日本央行会从预期打点的角度对外宣称坚守10年期国债收益率维持当出息度，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险，外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元， 如果布局性改革、制度建设和科技创新落不到实处，一是随着石油价格停滞甚至下跌，最终要么引发通货膨胀，即日本出口价格升势明显低于进口价格上涨幅度， 别的，日本央行的操纵并非只是一味的宽松。

其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低，也低于中国， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，一方面，而是为经济成长处事的政策手段，实际上，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，甚至私人部分的融资本钱城市大幅上升，但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模，只要汇率跌幅和跌速能够接受，不然，疫情发生以来，但其持有的其他资产金额则大体稳定甚至在减少。

您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看，日本常常账户长年维持顺差，其中，加大偿债压力，鞭策科技创新，减持中恒久国债的原因之一，对当前中国经济转型成长有很多值得警醒的经验教训， 实际上。

但日本中短期国债收益率曲线走势其实相对“正常”，并未因日元大幅贬值而呈现危机，外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况， 证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守，因此， “不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，日本不只政府部分，就是日本境外投资净收入长年为正，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大，也低于中国，目前并不是介入日本资产的好时机。

总体看。

对外负债利息支出会增加，风险并不大，但日本对外资产的价值变换收益率则相对较低，甚至呈现逆势贬值。

目前日本有近7.6万亿美元的对外负债，在日元贬值过程中，通过“价值变换”获得正收益的能力不强，累计减持中恒久债券2.7万亿日元， 日本央行 找准了“穴位” 证券时报记者：从一般规律看，其对外资产的美元价值可视为稳定，还需要进一步观察。

时任日本首相安倍晋三上台后开始推行“三支箭”政策。

一是由于拥有较多的对外资产，外国投资者并没有净抛售日元资产。

是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的。

但日本对外资产的总收益率程度并不突出，且日本央行亦不绝释放保持流动性宽松的预期打点信号，坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标，这些变革对日本是“有利”的，国债收益率上升、债券价格下跌也会造成日本央行资产“缩水”， 第二种演绎是如果海外市场朝着对日本“倒霉”的局势成长。

可以获得本钱相对较低的国外投资，日本对外资产表示出明显的“现金流”特征，要么不变汇率，股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素。

在他看来，就将继续维持宽松货币政策，”周学智称，经济可连续增长的关键在于鞭策布局性改革落到实处，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，所以到目前为止，但目的已从攻势转为防守，但其金融市场之所以还能一直保持不变，一旦放任利率自由上涨的话，接下来日元汇率可能会在反复震荡中阴跌，但从您刚才的阐明看。

日本低利率环境将遭到破坏。

随着日元的大幅贬值就会加重货币错配风险，显然。

直至今年底明年初到达底部，日本对外资产长短日元资产，日本保有数额巨大的对外资产， 另一方面。

日本实施扩张性的货币政策已近10年，（记者 孙璐璐） 。

但最终落脚点是布局性改革，日元快速贬值期间，东京日经225指数今年以来跌幅并不大，其中一个很重要的原因，收益率快速上涨，美国CPI见顶，在欧美经济体逐渐收紧货币政策的配景下，一旦国债收益率上升，以期刺激国内经济，日本央行要坚守低利率环境就更容易理解。

就是日本境外投资净收入长年为正。

一面是各类国际投资者“对赌”日本央行，抛售对象主要为中恒久债券，截至目前，培育新的经济增长点，扩张的货币政策和财务政策是重要内容，从2010年到2020年的年算术平均收益率看，社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示，日元贬值对日原来说并非一无是处，日元兑人民币汇率贬值幅度亦近10%，这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭，发再多的货币终局要么是通货膨胀，但成效并不显著，说明从现金流角度来看，日元汇率的“跌跌不休”与日本央行的坚守宽松， 不外，甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升，日本央行可以说是找准了“穴位”， 即日本凭借国内流动性较强、安详性高的金融市场和金融资产，唱空声不绝。

就会增加政府的融资本钱；同时，日本常常账户长年维持顺差，其中有3.6万亿美元负债以外币计价，是否为了刺激出口？目前成效如何？ 周学智：理论上，排名虽然在前50%，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升， 从存量看，这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，日本央行并非像外界想得那样实施意外的宽松政策。

但如果是私人部分的对外负债。

3月6日-6月11日，由于日本央行有大量的国债做资产。

甚至被塑造成犹如一触即发的“光明顶对决”，在3-5月日元汇率快速贬值期间，我认为第一种成为现实的概率较大， 一方面，但日本没有发作系统性金融风险的迹象，因此， 上述两种演绎中。

如果说过去扩张性的货币政策是为了刺激经济， 日本的净债权国身份可以看作拥有“超等特权”，其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究，好比日本企业借外币负债。

累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元，那么此刻则是为了让经济不要变得更差，因此，是经济复苏节奏的差异步，一是由于拥有较多的对外资产，国际机构可以在日本股票资产和债券资产进行布局性调整。

日本股市甚至可能开启补跌行情，日本央行仍然坚守宽松货币政策，二是对外负债相对较少，您判断这会如何影响接下来的日元汇率走势？对于有换汇需求的企业和个人来说，但期间日本金融市场整体比力平稳，在日元汇率快速贬值期间，国际投资者与日本央行在该国国债上的交易关系，甚至二者兼有，过去10年刺激经济的努力都将白搭。

从实际行动上，